(688663.SH)公布2026年中报，公司依托高压动态无功补偿、变频器及智慧储能等核心业务，受制于电能质量治理及储能产品收入下滑，报告期业绩呈现营收与利润双降态势；同时，经营活动现金流净流出大幅扩大，存货规模显著攀升，营运资金压力凸显。

　　财报数据显示，报告期公司实现营业收入7.25亿元，同比下降16.69%；归母净利润5141.93万元，同比下降14.54%；扣非净利润4928.95万元，同比下降13.50%。经营活动产生的现金流量净额为-2.40亿元，较上年同期的-3444.62万元净流出幅度显著扩大。期末存货余额达10.10亿元，较期初增长18.69%，占总资产比重升至28.38%。公司营收与利润同步下滑，且经营现金流恶化，反映出主业回款节奏放缓及备货增加带来的资金占用压力。

　　从业务结构看，公司主营涵盖电机驱动与控制、电能质量监测与治理、高端变流器、煤矿智能控制装备及储能系统五大板块。报告期内，电能质量监测与治理类实现收入3.09亿元，高端变流器类收入684.65万元，储能系统收入3229.83万元，上述板块收入减少是导致整体营收下滑的主要原因。

　　尽管传统优势业务如高压变频器在矿山、电力等领域保持竞争力，但新能源及市政项目需求波动对新兴业务板块造成冲击。此外，销售费用和管理费用因社保基数调整略有增加，研发费用同比增长22.32%至4785.42万元，主要用于固态变压器（SST）及构网型储能等前沿技术研发，进一步挤压了短期利润空间。

　　行业层面，随着新型系统建设推进，高压动态无功补偿装置及智慧储能市场需求长期向好，但短期内行业竞争加剧，部分传统工业领域新建项目收缩，导致高压变频器市场增速放缓。公司面临的主要风险包括原材料价格波动、下游需求不确定性以及存货积压带来的减值风险。后续需重点关注公司存货去化进度、经营性现金流的改善情况以及固态变压器等新业务的产业化落地成效。